A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年半夜被C醒是一种什么样的感受rong>工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，半夜被C醒是一种什么样的感受基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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